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　　天风证券发布有计划讲明称，基于公司的本事和龙头上风，保管想摩尔海外（06969）“买入”评级，预测公司2024-2026年净利润为16.09/19.66/24.94亿元，同比-2.19%/+22.19%/+26.85%。该行以为，公司动作提供雾化科技贬责决策的行家指点者，壁垒上风不停突显，在监管不停趋严的布景下，预测产业链麇集度或将加快普及。

　　天风证券主要不雅点如下：

　　公司发布矫正股权激勉有计划公告，绩效观念锚定市值，彰显业务发展信心。

　　12月27日，公司发布矫正股权激勉有计划公告，将向公司董事会主席、试验董事及主要推动陈志平先生有要求授出合共6100万份购股权，行权价为每股11.26港元。解锁要求为：2025年1月1日至2030年12月31日历间，任何相连15个交易日的平均市值初次达到或逾越3000/4000/5000亿港元则分袂解锁购股权的30%/60%/100%，任何绩效观念未能于2030年12月31日之前达成，则关系购股权将失效。

　　大客户英好意思香烟推出全新Glo Hilo征战，市集响应积极

　　英好意思香烟在塞尔维亚推出最新一代加热香烟征战Glo Hilo过甚高端型号GloHilo Plus。这款家具旨在贬责前几代征战的痛点，并普及用户体验。Glo Hilo征战的分量仅为76克，比上一代轻16克，配备EasyView

　　LED屏幕，及时剖判破钞流程、样式遴选、电板现象等信息，改进了的加热本事，会话时候圭臬样式下延伸至5分10秒，加快样式下3分40秒，充电速率普及至40分钟可充至80%。高端型号Glo Hilo Plus则接纳两部分策画，总分量仅92克，相较于市集主要竞争敌手IQOSIluma Prime的171克显得愈加简短，“HILOPlus”的EasySwitch

　　Pen不错单独使用，相沿两次相连会话，可与充电底座配套使用，相沿多达20次的相连会话。Glo Hilo的上市象征着英好意思香烟不才一代家具（NGP）范围的改进迈出紧迫一步。动作行家第二大加热香烟品牌，英好意思香烟正在通过本事改进与策画优化，发愤收缩与行业龙头菲利普莫里斯（Philip Morris）IQOS的差距。该行以为，公司2018年起与英好意思香烟诞生业务关系，有望受益Glo Hilo市集份额普及，迎来第二增长弧线。

　　自有品牌业务高速增长，阻塞式家具业务冉冉归附

　　2024Q3公司罢了营收32.86亿元，同比增多14.1%，环比增多16.5%，主要受益于私用品牌业务家具及企业客户业务中的阻塞式家具收入增长。由于欧洲对电子雾化市集监管力度冉冉加强，传长入次性家具需求正向新式阻塞式及绽放式家具挽回，2024H1公司一次性家具罢了收入12.17亿元，同比着落18.9%；自有品牌业求罢了收入11.16亿元，同比增长71.9%。跟着监管力度进一步加强，自有品牌绽放式家具及阻塞式家具有望延续增长趋势。

　　首款薄荷醇口味电子烟过审，FDA法律评释力度加强，利好龙头品牌公司

　　近期，好意思国FDA先后批准了四款NJOY薄荷味电子烟家具以及七款Vuse Alto电子烟家具，截止2024年7月18日，FDA也曾收到近2700万份家具肯求并对其中99%以的肯求完成审查，已批准34种电子雾化家具和征战，其中17款家具来自公司客户。受益于FDA法律评释力度加强，公司在好意思国市集换弹式家具收入呈现逐季向好趋势，2024Q2收入同比增长6.5%，环比增长6.1%。该行以为好意思国电子烟市集的“类香烟化照应”势在必行，监管趋严布景下大品牌、大公司的资源、本事储备不错搪塞不停普及的准初学槛和监管资本，龙头品牌的竞争力和市集占有率有望络续普及。

　　风险请示：新式香烟计谋变动风险，好意思国FDA监管变动风险，销售不足预期风险，破钞者拓展速率不足预期风险。

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背负裁剪：史丽君 开云体育