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新年开首，民众成本市集波动加重。当作长线资金、耐烦成本和市集踏实器的保障资金，怎样瞻望新一年投资局势？

为探寻保障机构2025年投资念念路，证券时报·券商中国在岁末年头向保障公司投资部门和保障钞票措置公司联系负责东说念主披发问卷，这亦然证券时报2016年以来指导第十年开展“中国保障投资官造访”。

本次2025年中国保障投资官造访共回收34份灵验问卷，造访对象粉饰国内主要保障资管公司、保障公司的首席投资官以及投资业务条线负责东说念主。样本机构措置险资范围高出25万亿元，占32万亿元保障资金余额近约略。

对于2025年投资出息，参与造访的保障投资官认识“中性偏乐不雅”——近七成的投资官以为“中性”，26%的投资官暗示“乐不雅”或“比较乐不雅”。

对于A股市集投资，保障投资官的认识多为“契机大于风险”，34位保障投资官中有23位捏这一认识，占比67.65%，另有3位投资官以为A股“至极有契机”。对于红利钞票，超七成的保障投资官仍看好其投资价值。

抽象保障投资官的不雅点来看，年头股市调整已灵验开释风险、股市风险收益比提高、看好结构性契机近似政策预期等成分，A股2025年契机大于风险。保障投资官相对看好的板块步骤为科技、消费、周期板块。

对于2025年险资成就权力钞票的比例变化，超六成保障投资官捏“提高”的倾向。其中，推敲“有所提高”的占比55.88%，高出半数；推敲“赫然提高”的占比5.88%。

不外，在利率核心下行的布景下，无数保障投资官预期险资翌日收益目的呈现“稳中有降”的趋势。此外，国内经济局势、国外市集环境、国内务策和地缘政事四大成分都受到保障投资官的关怀。

2025年投资出息：近七成选“中性”

面前，国内经济处在复苏历程中，对于2025年的投资出息，保障投资官怎样判断值得关怀。

2025年中国保障投资官造访暴露，在34位投资官中，有23位对本年的投资出息捏“中性”派头，占比67.65%；有5位投资官以为“比较乐不雅”，4位以为“乐不雅”，缱绻占比超26%。

捏有“乐不雅”派头的一位保障投资官以为，高层不息出台的重磅政策，包括12万亿元地方化债“组合拳”，央行再贷款机制、回购机制，央行汇率市集的操作，纵情提振消费，全地方扩大国内需求等，都是助力经济矜重向好的助推器。同期，AI（东说念主工智能）等改进性科技的应用，将进一步推动经济的朝上，从而灵验提高投资效益。

多位捏有“中性”认识的投资官分析以为，宏不雅政策出现转向，在一系列稳增长政策“组合拳”的支捏下，经济的尾部风险已权臣缩短。从市集情况来看，债券市集已由单边利率牛市转为宽幅震憾态势，债券收益率核心可能偏低，这使得债券市集预期投资收益率权臣缩短。而权力市集在1月初经验快速调整后，估值和筹码结构得到改善，融资盘快速消化，市集将企稳回升。从中期来看，跟着政策逐渐出台，东说念主工智能等产业趋势加快变革，消费等界限也见底回升，市集存在较多结构性契机。

近半数以为本年投资环境好于昨年

对2025年的投资环境预期，保障投资官的认识有一定分化。造访甩手暴露，上述34位投资官中，有16位以为2025年的投资环境要好于2024年，占比47.06%；有7位投资官（占比20.59%）暗示尚难预测。

以为2025年投资环境好于2024年的投资官，提到的原因包括“政策稳增长的信心增强，市集预期仍是发生权臣变化”“政策转向后，市集踏实性有望栽培”“国表里金融周期转为一致，国内宏不雅政策明确转为积极”等。

有7位投资官暗示对投资环境的变化尚难预测。其中一位投资官分析，里面政策环境仍是改善，但国外市集不笃定性加大。从2024年底的中央政事局会议和中央经济责任会议来看，稳增长政策的一致性和延续性将会保捏，当今第一阶段的政策仍是落地；推敲第二阶段的政策（对于改善经济）将在2025年提上日程，是重中之重。2025年内需能否进一步发力，核心成分在于财政政策的力度、节拍与标的，当今需要进一步不雅察。

翌日1～3年收益目的或稳中有降

频年来险资的投资收益下滑趋势引起市集的关怀。

这次造访甩手暴露，对于翌日1～3年投资收益目的怎样调整的问题，投资官倾向于“保管矜重”和“有可能下调”的均占45.45%；也有个别投资官暗示，有可能会上调翌日1～3年的投资收益目的。

利率核心下移是险资下调翌日收益目的的主要原因。一位大型保障资管投资官暗示，债券收益率下行过快，因此，翌日1～3年空间有限。

“欠债端成本下跌从容，钞票端投资收益目的权臣下调的难度较大。”一位倾向于收益目的保管矜重的投资官暗示。

四大市集影响成分均受关怀

对于2025年市局靠近的最大不笃定性成分，投资官的采取比较分化。造访甩手暴露，采取国内宏不雅经济局势、国外市集环境、国内务策、地缘政事等四大成分的投资官，占比分歧为32.43%、27.03%、21.62%、18.92%。

投资官们宽广关怀外需走势和关税风险，以及国内务接应酬力度等，不外，对于各界限受影响情况的关怀优先级有着幽微各异。

一位保障资管负责东说念主以为，在外贸环境方面，对于特朗普厚爱就任后或采纳极点关税措施的预期较为充分，另一方面，经济增长出息预期更多受国内务策的实时性和灵验性影响。

一位中小保障资管投资官暗示，从近期国内经济数据来看，一方面，政策支捏的标的出现好转信号，举例部分消费数据和地产销售数据有所体现。况兼，从2024年12月高频来看这部分政策支捏的标的仍有一定捏续性。另一方面，除政策提拔除外的宏不雅数据相对承压，因此还需要政策赓续加码。

也有投资官称，国内务策与内需笃定性较强，但国外市集环境则受特朗普上台后政策变化的影响较大，这还需要赓续不雅察。

对于国内宏不雅经济成分，投资官最关怀房地产市集的通晓，其次是经济增速。另外，也有投资官关怀地方政府化债、财政进出，以及新质坐褥力怎样进一步稳中有序取代原有的坐褥力等情况。

最关怀利率下行风险

自2016年证券时报开展“中国保障投资官造访”以来，信用风险多年来是投资官最担忧的投资风险，2024年投资官最担忧的风险变为“股票市集波动”。到了2025年，“利率下行”成为投资官们最关怀的风险，在这次问卷造访中，采取这一项的占比达到了62.86%。

死差、费差、利差是保障规划的三大利润来源。利率下行带来的利差损风险和压力，对保障公司规划影响进击且潜入，因此，利率下行引起投资官们宽广关怀。

一位投资官分析，保障资金对遥远债券的成就需求激烈，利率已处于极低位置，利率下即将导致存量钞票收益率偏低，给保障资金成就带来较大压力。

另一位投资官暗示，近期市集的变化——至极是利率快速下行，提高了投资的难度。对于长欠债久期的东说念主身险公司，存量业务和新增业务带来的欠债端久期缺口捏续拉大，欠债端成本下行速率远不足钞票端，保障公司的利率风险压力增加。

在利率捏续下行布景下，保障资金诓骗成果愈加依赖于股票市集的通晓，权力类钞票成为保障资金获取逾额收益的“重要少数”，因此，股票市集波动和股权投资风险亦然投资官们关怀的进击风险成分。

在这次造访中，投资官在种种投资风险的最担忧选项里，“股票市集波动” 排在第二位，占比为17.14%。

超七成投资官看好A股契机

对于2025年A股投资，无数投资官以为“契机大于风险”，34位受访的投资官中有23位捏这一认识，占比67.65%。另外还有3位投资官以为“至极有契机”，占比为8.82%。他们给出的事理是，年头股市的调整在一定进程上开释了风险，且由于看好股市的结构性契机，再近似政策预期等成分，使得股市风险收益比提高。

有投资官分析，看好A股市集的原因主要有以下几点：一是货币和财政双宽助力内需建设，使得企业盈利和估值有所改善；二是A股当今处在历史相对低位，尤其是与泰西股市比较；三是在2025年民众成本流动的标的中，会有一部分资金从泰西日股市赢利了结之后，寻找估值凹地，而A股当作估值凹地存在契机。

“慢牛的设立尚需基本面提拔，在政策运转下，基本面有望得到捏续改善，因此对市集并不悲不雅。”一位投资官说。

另一位投资官称，年头股市调整一定进程开释了风险，政策转向宽松和支捏的标的笃定性强，东说念主工智能产业趋势、消费和缓复苏等带来了较多的结构性投资契机。

对于面前A股估值水平，34位参与造访的投资官中，有19位以为“较低”，占比55.88%；有8位以为“基本合理”，占比23.53%；另外还有20.59%的投资官以为“较高”。

最惬心成就的钞票：股票、股基

2025年大类钞票成就倾向于增配的钞票中，股票及股票基金高出归还券，成为投资官最特意愿进入的钞票，采取占比为27.66%。债券位列最特意愿进入的钞票第二位，采取占比为19.15%。

此外，基础方法类占比14.89%，股权投资占比13.83%，现款类、银行入款类占比为12.77%，其他占比6.38%，还有5.32%为不动产。举座来看，投资官的采取较往年愈增加元化。

一位投资官暗示，保障资金战术成就策略推敲赓续围绕钞票欠债匹配条目，看好年内债券成本利得、股票钞票结构性的投资契机和基础方法另类投资品种的投资契机。

另一位投资官分析，债券成就是钞票欠债久期匹配的刚性需要，股票和基金是栽培投资收益水平的势必采取，基础方法投资妥当保障资金投资的遥远特征且较债券具有收益率上风。他暗示，银行入款的收益率偏低，股权投资的退出难度加大且对成本枉然较大，不动产的短期风险未皆备化解且遥远收益率上风具有不笃定性。

但也有投资官以为，有必要保捏相对较高的流动性钞票，并在此基础上，寻找风险收益比与欠债最匹配的钞票。

“银行入款、债券、股票和股票型基金均有较好的流动性，债券不错通过缩短久期和优化成就区域与成就种类来缩短利率波动风险并栽培提息收益。股票不错通过结构性成就和仓位择时来栽培风险收益比。”一位投资官暗示，上述钞票相较于股权、不动产等钞票具有更好的成就价值。

“在市集利率水平存不才行压力的情况下，咱们将在钞票欠债联动和动态钞票欠债匹配的基础上，字据欠债端久期匹配的需要，进一步增配遥远钞票，以及增配遥远利率债、优质高分成股票等遥远成就品种的投资，纵情栽培遥远捏有型另类钞票，举例优质现款流分成的基础方法类钞票等。”另一位投资官说。

看好科技、消费与周期板块

本次造访甩手暴露，在看好的A股板块契机方面，科技板块取得的投票占比最高，达29.03%；消费板块取得20.43%的投票，位列第二；周期板块则以19.35%的得票率位居第三。

一位投资官分析，科技创新周期仍处半路，近似流动性宽松，科技板块推敲全年占优。也有投资官暗示，国内灵验需求在财政发力下有望企稳和好转，景气运转的标的有望增加，顺周期标的是进击赢输手。

除此除外，新动力板块与金融板块分歧取得11.83%及10.75%的投资官看好。另有投资官说起，科技行业仍然处于高景气中，新动力行业的供需矛盾正在改善。

红利钞票投资价值依然较大

2024年红利钞票的投资热度节节栽培，步入2025年，这一趋势能否延续？

造访问卷甩手暴露，有29.03%的投资官以为红利钞票的投资价值仍然很大；45.16%的投资官以为红利钞票投资价值较大；另有25.81%投资官以为红利钞票的投资风险增加。

一位投资官暗示，对于保障机构投资者而言，高股息策略仍会延续，尤其是在宽广试验新司帐准则（即IFRS9准则）后，将高股息的权力钞票计入OCI（以公允价值计量且其变动计入其他抽象收益）会是捏续的策略。同期，基金中的红利ETF范围捏续增长，这也助推了红利钞票保捏精湛的投资价值。

北京一位投资官坦承，高股息股票经过本轮大幅飞腾后，估值赫然栽培，但从股息率看仍具有权臣的成就价值。

也有投资官以为，尽管2025年全年推敲利率低位震憾，红利钞票仍具有投资价值，但红利钞票在盈利和股息率上捏续“缩圈”，导致优质红利钞票减少。

有保障投资官领导，当今红利钞票拥堵渡过高，且在股市风险偏好回升历程中，督察板块的性价比缩短。

成就权力钞票比重将栽培

对于2025年景就权力钞票比例的变化，无数投资官预期权力钞票比重有望栽培。34位投资官中，有19位采取权力成就比例有所提高，占比55.88%；有11位预期权力钞票成就比例保捏相对踏实，占比32.35%；另有两位投资官暗示将赫然提高权力钞票成就比例，占比5.88%。

上海一位投资官坦言，“险资的资金性质，包括久期匹配、收益矜重度等都决定了由固收钞票当作打底成就，由权力钞票当作博取利差的灵验用具。跟着债券收益率与日俱下，同期权力市局靠近的结构性契机，险资会相对应地栽培权力钞票的成就比例，确保为公司赢得一定的利差。”

华北某中型保障资管投资官也暗示，险资成就受偿付智力满盈率、新准则切换、利率下行等不利成分影响，红利类钞票的成就需求栽培，举座权力成就比例在可投范围内推敲有所栽培。

也有投资官分析，固收市集举座收益率较低，招架权力钞票波动的安全垫较低，权力市集资金流入不足，量化与游资捏续吸金压制市集流动性，但权力市集在政策与产业趋势运转下结构性契机杰出。基于此，他预期所在机构2025年的权力钞票配比将保捏相对踏实。

港股投资价值依然可不雅？

2024年，港股市集终局连跌4年的间隙，恒生指数结束近20%的全年涨幅，为投资者带来信心。2025年，港股市集又将献技怎样的变化呢？

数据暴露，52.94%的受访保障投资官以为，2025年港股投资契机比较大，占比高出一半；有5.88%以为，本年港股有策略性投资契机。另有20.59%的受访保障投资官以为，2025年港股投资价值低于A股；20.59%的以为难笃定。

一位大型保障资管投资官暗示，估值上，港股红利较A股具有权臣上风；资金上，量化与游资风险权臣小于A股，流出风险小于A股；产业趋势上，东说念主工智能与内需支捏都在港股板块上有较好钞票。因此，他以为港股投资契机比较大。

另一大型保障投资官也关怀到，港股部分钞票竞争花式至极踏实，鼓励呈报处于历史高位，且估值在历史偏低水平。

校对：王蔚欧洲杯体育